近日，國家發改委、人民銀行等六部門印發《關于支持民營企業加快改革發展與轉型升級的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。《實施意見》明確，拓展民營經濟直接融資渠道，支持民營企業開展債券融資，進一步增加民營企業債券發行規模。
分析人士表示，融資難與融資貴一直是困擾民營企業發展的難題，本次六部門發布的《實施意見》再次強調拓展民營經濟直接融資渠道，這將進一步促進民營企業債券融資規模的提升，有力支持民營經濟發展。
在新冠肺炎疫情對民營經濟、小微企業造成沖擊的背景下，這一政策文件的出臺，被各方視為將為民營企業發展再次注入強大動力,激發民營企業活力和創造力。
盡管在各項政策支持下，民企融資困境逐步改善，但在債券市場違約案例中，民營企業依然是主要的違約主體。
自從2014年國內債市首次出現債券違約案例以來，我國債券市場的違約數量和金額一度持續攀升。從2019年看，債券市場共有173只債券發生違約，違約金額合計1178億元，違約主體以民營企業為主。今年以來，債券違約事件仍然頻頻出現，民企仍是違約的重災區。
中誠信國際研究院認為，受信用債到期壓力增加等因素影響，三季度信用風險呈回升趨勢，考慮到四季度信用債到期規模依舊較大，預計四季度信用風險將繼續抬升。需重點關注部分行業尾部風險、企業集團內部風險傳染以及連環違約事件增多的風險。
盡管債券違約持續出現，但從國際經驗來看，違約是在債券市場逐步成熟的過程中難以避免的現象，應當客觀理性地看待。對于當前債券市場違約，金融管理部門早已高度重視，連續公布相關舉措，完善債券違約處置機制，補齊制度“短板”。
民企發債規模顯著增長
近年來，我國債券市場進入快速發展階段，產品創新力度持續加強，市場規模穩步增長。當前，我國債券市場托管余額已經超過113萬億元，成為支持國民經濟、改善企業融資結構的重要渠道。
人民銀行此前發布的數據顯示，今年前7個月，我國共發行各類債券31萬億元，債券融資呈現“量增價降”的特點，較好地承擔了支持實體經濟發展的任務。其中，民營企業發債4762億元，同比增長47.9%，凈融資1596億元，債券發行和凈融資規模創近三年新高。
作為直接融資的重要方式，發行債券是民營企業緩解融資困境、優化融資結構的有效舉措。今年以來，隨著金融部門各項支持舉措實施以及創新力度加大，民營企業債券融資規模呈現大幅增長。
分市場看，不管是銀行間債市還是交易所債市，均持續加強創新，有力地支持了大量民企發債。
中國銀行間市場交易商協會副秘書長曹媛媛在人民銀行此前舉行的“金融支持保市場主體”系列新聞發布會上表示，今年銀行間市場對民企債券融資支持工具進行了進一步完善，通過直接投資債券、創設信用風險緩釋憑證、擔保增信等方式支持民營企業發債融資，取得了明顯成效。數據顯示，在民營企業債券融資支持工具的支持下，銀行間市場民企債券發行進一步發力。今年1月至8月，銀行間債市一共發行了近3500億元民營企業債券，同比增長64%。
與此同時，在公司債注冊發行、推出短期公司債品種等政策推動下，交易所債券市場支持民營企業發行公司債的力度持續加大。證監會公司債券監管部副主任盧大彪在上述發布會上介紹，今年前8個月，民營企業發行公司債券2469億元，同比增長23%，實現凈融資748億元。
政策支持力度持續加大
早在2018年10月，國務院常務會議決定設立支持工具，以市場化方式緩解民營企業融資難。同時，人民銀行探索和運用創新性、結構性的貨幣政策工具，在信貸、債券和股權三個方面出臺支持民企融資的“三支箭”。其中的“第二支箭”，就是債券融資支持工具，為暫時遇到困難的民營企業發債提供增信支持。
民營企業債券融資大幅增長的背后，離不開各項政策的支持和工具的創新。
在支持民營企業發債的同時，多個部門相繼出臺“一攬子”政策措施。人民銀行此前表示，全面深化民營企業小微企業金融服務，改善貨幣政策傳導機制，要強化“幾家抬”政策合力，金融機構、政府部門應通力合作，企業也要調動自身力量，積極自救。
盧大彪表示，為進一步支持民企融資發展，證監會和人民銀行、發改委等部委協作，通過四方面工作促進交易所債券市場助力緩解民企融資難。這些舉措包括推出民營企業債券融資支持工具；推出紓困專項債；穩步發展資產證券化業務，通過民企的應收賬款、供應鏈金融ABS等進行融資；構建民企融資的良好信用生態等。
2019年以來，人民銀行會同國家發改委、證監會積極發揮公司信用類債券部際協調機制作用，推出到期違約債券轉讓機制、暢通違約債券司法救濟渠道、細化投資者保護安排、豐富市場化處置手段，不斷加快完善債券違約處置機制。今年7月1日，《中國人民銀行 發展改革委 證監會關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》發布，進一步加快完善規則統一的債券市場基礎性制度，構建市場化、法治化的債券違約處置機制。
數據顯示，截至今年8月底，交易所市場創設的民企信用保護工具50單，增信支持36家民企發債融資339億元；交易所市場累計發行紓困專項債券722億元；今年以來，交易所市場民企作為原始權益人的資產支持證券發行比例超過60%。
分析人士表示，相對于目前以銀行貸款為主的間接融資方式，債券融資等直接融資方式對實體經濟的作用更為直接，能夠有效降低企業融資成本。在目前進一步大力度推進解決民營企業融資難、融資貴的背景下，大力支持民營企業債券融資、進一步增加民營企業債券發行規模成為政策支持的重要內容。
業內人士表示，民企發債較為困難的重要原因之一，就是有些投資者信心不足，擔心違約和少數企業惡意逃廢債，在這種情況下，構建良好的信用生態至關重要。違約處置機制的不斷完善，提升了投資者投資民營企業債券的信心，為市場化化解相關風險提供了制度保障。
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